Alfa-Quant

Мое выступление на Форуме трейдеров у Герчика, где я рассказываю о том, как пришел на фондовый рынок и про торговых роботов.

Что интересно про них узнать? Отрасль управления активами с помощью компьютеров зародилась в США в 1970-х годах. Квантовые фонды приносят инвесторам абсолютную (или Альфа доходность) , то есть заработок вне зависимости от направления движения рынка.  Это самая закрытая сфера инвестиционно-банковского мира. Все знают, например, про Уоррена Баффета, который обгоняет индексы на протяжении десятков лет, но мало кто слышал про Джима Саймонса, который обгоняет Баффета в 2! раза (после комиссий 5/50) каждый год, начиная с 1990 года. Ведущие квантовые фонды закрыты для входа  сторонних инвесторов, но некоторые из них имеют публичные продукты, правда с другими характеристиками доходности и Шарпа. Причиной этому является ограниченная емкость используемых стратегий, хотя и выраженная  в единицах миллиардов долларов. Всего под управлением алгоритмов сейчас в мире находится 1.6 триллиона долларов и прогнозируют, что это цифра достигнет 9 триллионов в 2025 году. ЧТО МНЕ С ЭТОГО: количественные метод

В этом году два крупнейших алгоритмических хедж-фонда потерпели неудачу, поскольку их модели инвестирования перестали работать. Renaissance Technologies, которая управляет крупнейшим в мире хедж-фондом, и Two Sigma Advisors понесли убытки в нескольких своих фондах в 2020 году, что свидетельствует о том, как беспрецедентная волатильность рынка, вызванная пандемией Covid-19, нанесла ущерб даже самым искушенным управляющим. В марте на акциях мы видели самый быстрый медвежий рынок за всю историю наблюдений, после чего произошел отскок, невиданный за 100 лет. Индекс волатильности VIX с конца февраля держался в среднем 33 пункта, что на 14 пунктов выше, чем в среднем за предыдущие 30 лет. Это резко изменило результаты фондов, которые в последние годы были одними из лучших на Уолл-стрит.  «Кванты полагаются на исторические данные, которые не отражают сегодняшнюю обстановку», - сказал Адам Табак, главный инвестиционный директор Wells Fargo Private Wealth Management. «Когда у вас нестабильность

В эти выходные в ходе саммита АСЕАН после 8 лет переговоров было подписано самое крупное в истории торговое соглашение – RCEP (в русском переводе: Всестороннее региональное экономическое партнерство или ВРЭП). На 15 его государств-участников (АСЕАН плюс Китай, Япония, Южная Корея, Австралия и Новая Зеландия) суммарно приходится 2.2 млрд населения и 26.2 трлн долларов ВВП (около 1/3 мирового ВВП). Убежден, что из  имеющихся в мире многосторонних соглашений ВРЭП является наиболее интересным для России и Евразийского экономического союза. Мотивов множество, как в экономическом, так и в политическом измерениях. Вот главное. Важнейшим компонентом ВРЭП, помимо либерализации торговли, являются общие для региона правила происхождения товаров. Правила происхождения – это тот фундамент, на котором будут выстраиваться новые и перестраиваться имеющиеся цепочки создания стоимости. Оставаясь вне этих правил, мы рискуем лишить наши бизнесы даже небольших имеющихся на сегодня шансов на встраивание в э

Близок к завершению большой треугольник с 2015 года по привилегированным акциям Сургутнефтегаз и нас ждет мощная волна наверх с целью 80 рублей за акцию, по сути, они могут удвоится в ближайшие 2-3 года. Благодаря росту доллара в этом году, мы можем увидеть рост чистой прибыли компании за 2020 год за счет валютной переоценки и в следующем году дивиденды могут составить 12-15% годовых от текущих цен. Глядя на это инвесторы в панике кинутся скупать "привилегии", что вызовет цепную реакцию и рост котировок. Кроме того, геополитические риски России, приход Байдена и возможный пакет жестких санкций в отношении нашей страны создает перспективы дальнейшего ослабления рубля. Все это позволит Сургуту платить хорошие дивиденды вплоть до 2023 года. Продолжаем удерживать данную квази-облигацию в портфеле.

Из 2016 года запомнились такие лозунги Трампа – «Мы покончим с надувательством в международной торговле!» и «Мы завершим эпоху отступления на всех экономических фронтах!». Он обещал, среди прочего, выйти из «ужасных» международных торговых договоров США и заключить новые на двусторонней основе; а если партнеры не захотят – пригрозил таможенными пошлинами.  В свой первый день в должности президента Трамп вывел США из Транс-тихоокеанской зоны свободной торговли – масштабной торговой сделки с одиннадцатью странами Азиатско-тихоокеанского региона. Затем он назначил имевшего репутацию «ястреба» Роберта Лайтхайцера Торговым представителем США, который лишил Всемирную торговую организацию ее важнейшей функции – межгосударственного арбитража, заблокировав работу Органа ВТО по урегулированию споров.  Далее под предлогом защиты национальной безопасности были введены пошлины на сталь и алюминий из ЕС и Канады. Повышение пошлин на импорт из Китая, по моей оценке, подняло средний уровень обложения

По подсчётам аналитиков, за 30 лет российский рубль, когда перешёл от официального на коммерческий курс, подешевел в 40-100 тысяч раз без учёта деноминации. Деноминированный рубль сегодняшнему дню стал дешевле в три с половиной раза. С начала 2020 года рубль подешевел на четверть. "Введение коммерческого курса было сделано 1 ноября 1990 года: в тот же день доллар перестал стоить официально 63 копейки и сразу подскочил в цене втрое — до 1,8 рубля. С этой даты тренд на снижение стоимости рубля по отношению к доллару не менялся. Уже 1 июля 1992 года курс был на отметке 125,26 рубля. Всего же за 30 лет цена доллара в рублях, без учета деноминации 1997-1998 годов, выросла более чем в 40 тысяч раз", — подсчитал аналитик рейтингового агентства НКР Дмитрий Рышков. Без деноминации нацвалюта подешевела бы в 100 тысяч раз, считает другой финансист. "Реальная товарная стоимость рубля снизилась за 30 лет более чем в сто раз. А если бы не было деноминации, то расчетное изменение превы

Опубликованные 19 октября т.г. экономические показатели Китая за третий квартал 2020 г. вполне можно назвать сенсационными – естественно, в сравнении с другими странами. Рост ВВП 4.9% г/г – почти на «доковидном» уровне – и это на фоне всех остальных стран, переживающих не только рецессию, но и вторую волну пандемии. Сразу отмечу, что лично у меня достоверность китайской статистики за второй и третий кварталы 2020 г. особых сомнений не вызывает, она уж точно не худшего качества в сравнении с другими крупными странами, однако это предмет отдельного разговора. Здесь же важно максимально кратко рассмотреть причины того, что Китаю – единственной в мире экономике – уже почти удалось «дочертить» вторую, восходящую линию V-образного экономического спада. И, разобравшись в причинах, сделать неожиданные, но совершенно необходимые выводы. Итак, разберемся с факторами роста Китая во втором и третьем кварталах. Начиная с конца февраля власти начали выводить страну из локдауна. При этом приоритет оч

 Динамика процентных ставок в США за 200 лет.  Очевидно инфляция и дно по доходности где то рядом!:)) 

Базовый сценарий для рубля: до конца 2020 года - это возврат к нижней границе диапазона в район 70 рублей за доллар. После нескольких месяцев топтания на уровнях 70-80 ожидаю выход из боковика наверх до уровня 95.  В следующем году после выборов в США мы можем увидеть новый виток обострения геополитических рисков вокруг Армении, Белоруссии, Украины, что вряд ли сможет оставить Россию в стороне. Кроме того сохраняется вероятность введения жестких санкций против российских облигаций, госбанков, вплоть до нефтяного эмбарго. Россию медленно, но верно вытесняют из мировой торговли, пытаясь сделать из нее страну-изгой по аналогии с Ираном. Несмотря на низкий уровень госдолга, низкие процентные ставки 4,5-5,5% по ОФЗ становятся всё менее привлекательными для иностранных инвесторов, Минфину всё сложнее и сложнее размещать облигации по текущим ставкам и он будет вынужден их поднимать, чтобы привлечь капитал. Также падение нефтегазовых доходов толкает власти на плавную девальвацию национальной

Защита окружающей среды, социальное развитие, внутрикорпоративные отношения (в английской аббревиатуре – ESG) – этот своеобразный «аттестат социально-экологической зрелости» компаний становится все более востребованным не только в глазах природоохранных организаций, но и со стороны инвесторов. Это подтверждается всеми доступными данными об опережающем росте рыночной капитализации фирм, уделяющих приоритетное внимание ESG-критериям . А существуют ли эти критерии в более-менее конкретном виде?  На одной из аналитических интернет-платформ (Datamaran) имеются данные о том, что доля компаний, входящих в американский индекс S&P 500 и публикующих ежегодные отчеты об устойчивом развитии, выросла с 2011 года с 37% до 58% (сейчас). Все крупнейшие корпорации стран ЕАЭС также публикуют отчеты об устойчивом развитии. Однако эти отчеты, если не принимать во внимание заверения о приоритетности экологической повестки, разнятся весьма значительно – могут содержать, например, данные об «углеродном с

13 октября т.г. Международный валютный фонд опубликовал очередной выпуск «Перспективы мировой экономики». МВФ улучшил свой предыдущий краткосрочный прогноз, тогда как средне- и долгосрочный остаются тревожными. По сравнению с прогнозом, выпущенным в июне т.г., когда МВФ предсказывал спад мировой экономики в 2020 году на 4.9%, обновленный прогноз предполагает минус 4.4%. Примечательно также, что в свежем прогнозе Фонд предупреждает, что «восстановление будет длительным, неравномерным и не гарантированным». По оценке МВФ, в 2020 году большинство крупнейших экономик мира ждет глубокая рецессия – от 4% для США до почти 10% для Великобритании (Россия находится ближе к верхней границе этого прогноза – минус 4.5-5.5%). Это примерно вдвое превышает масштаб спада 2009 года, вызванного глобальным финансовым кризисом. Исключением, по мнению МВФ, станет Китай, где по итогам 2020 года ожидается рост 1.9%. Значительно ухудшен прогноз по Индии: если в апреле прогнозировался рост 1.9%, то сейчас предп

Доходность алгоритмического портфеля на фьючерсах: Рубилово продолжается! Волатильность на рынках снизилась относительно прошлого квартала, но все равно позволила хорошо заработать. Доходность алгоритмического портфеля на фьючерсах за 3-й квартал составила +12% преимущественно за счет движений на валюте. С начала 2020 года торговые роботы заработали 140% благодаря ковидокризису:) А за все 7 лет публичной торговли на comon.ru доходность вышла +746% с учетом реинвестирования. Доходность инвестиционного портфеля на акциях: Инвестиционный портфель на ММВБ тоже показал отличные результаты. За 3-й квартал +21% в первую очередь благодаря росту золота, доллара и Китая. А за 2 года с небольшим доходность по фондовому рынку составила +62%. Риски 2-й волны ковида, выборы в США, а также нарастающие геополитические риски вокруг России и рубля дают надежды на сохранения волатильность в 4-м квартале и на продолжение рубилова!:) Для тех, кто хочет также приумножить свой капитал в эпоху коронакризиса и

Наткнулся тут на свои прогнозы, которые давал в прошлом году. И о чудо! Все сбылись:)) Бакс улетел на 80, евро на 90, а нефть мы видели по 20 и даже ниже)) Не верите? Смотрите сами, даю ссылки на прогнозы. Магический шар не подвёл)) В ближайшее время выложу обновление прогнозов. Прогноз курса доллара на 2019-2020 год Прогноз курса Евро-Рубль на 2020 год Прогноз по нефти на 2019-2020-2021 год

Антон Кудасов (Директор департамента торговой политики Евразийской Экономической Комиссии) о динамике мировой торговли в эпоху пандемии за 1-е полугодие 2020 года. Первые данные по мировой торговле товарами за полгода оказались существенно лучше ожиданий. В апреле т.г. международные организации выпустили прогнозы о том, что падение объема мировой торговли в 2020 году к 2019 году превысит 30 %.  Однако июнь – последний месяц, за который имеются данные по миру – выдал абсолютный рекорд по приросту торговли месяц-к-месяцу: около 8 п.п. В итоге результат полугодия составил минус 10 %, и, учитывая тренд отскока, вряд ли можно ожидать результат за 2020 год хуже минус 10 %. Такая высокая живучесть мировой торговли выделяется не только на фоне более ранних «ковидных» прогнозов, но также и в сравнении с предыдущими глобальными экономическими рецессиями. В 2009 году – последнем году глобального кризиса – мировой ВВП сократился на 0,1 %, тогда как спад мировой торговли составил 13 %. В текущем го

У Рэя Далио очень плохой год. Настолько плохой, что миллиардер рискует потерять свой титул короля хедж-фондов. В этом году компания Далио Bridgewater Associates (под управлением $148 млрд) понесла огромные убытки, несмотря на то, что конкуренты заработали деньги на восстановлении фондовых рынков. Ущерб по состоянию на август: падение на 18,6% флагманского фонда Pure Alpha II. Эти убытки, худшие за десятилетие, возглавляют обширный список проблем, которые погрузили Bridgewater в цикл антикризисного управления, по мнению более 25 человек, знакомых с внутренней работой фирмы. Во-первых, компьютерные модели Bridgewater изначально неверно интерпретируют рынки второй год подряд. Затем начался отток крупных клиентов. За первые 7 месяцев года инвесторы вывели из фонда 3,5 млрд. дол. Помимо этого Далио проиграл арбитражную битву с бывшими сотрудниками, враждовал со своим бывшим со-исполнительным директором и уволил десятки сотрудников. Это неожиданный поворот для 71-летнего Рэя Далио, который д

3-я часть интервью Евгения Ворончихина и Антона Кудасова о проекте Alfa-Quant и на тему: Куда вложить миллион долларов в 2020-2021 году?

 Продолжение интервью с Антоном Кудасовым о пузырях на фондовом рынке: Когда лопнет пузырь на фондовом рынке? Дефляция и смена поведенческой модели Уроки Великой депрессии Перепроизводство долга в мире Когда начнут расти процентные ставки и инфляция? Шорт Tesla Выборы в США

Запилили интервью с Антоном Кудасовым о торговой войне между США и Китаем и о перспективах Китайской экономики: Торговая война между США и Китаем.  В чем суть соглашения? Кто победит? Перспективы Китайской экономики Уроки Великой Депрессии Долги Китая Стоит ли инвестировать в Китай?

2-й квартал также выдался урожайным, как и 1-й. В марте торговые роботы хорошо заработали на коронакризисе, а в апреле-мае славно рубанули на сильном отскоке фондового рынка и на укреплении рубля, в июне же наблюдалась боковая динамика рынков и профита. За 2-й квартал доходность алгоритмического портфеля на фьючерсах составила +27%, а с начала сего года доходность +117,6%. В итоге за 7 лет публичной торговли по статистике comon.ru доходность данной стратегии составила +655%. Доходность алгоритмического портфеля на фьючерсах: Доходность инвестиционного портфеля на акциях: Доходность инвестиционного портфеля на ММВБ за 2-й квартал составила +9%, что вполне предсказуемо на фоне оптимизма на глобальных фондовых рынках и на колоссальных вливаниях ликвидности со стороны всех Центробанков мира. Таким образом, мы имеем доходность инвестпортфеля за 2 года в размере +34%. Как говорится, кому корона, а кому мать родна! Думаю, высокая волатильность на рынках сохраниться еще года д