Как правильно инвестировать в хедж-фонд?



Если не вдаваться в детали, то инвестирование в хедж-фонды может показаться не очень сложным. Казалось бы, достаточно перечислить на указанный счет деньги и просто следить за увеличением или уменьшением депозита. Но как выбрать хедж-фонд среди многих тысяч? Без общего анализа рынка и исследования деятельности отдельных субъектов никак не обойтись.

Предлагаем ознакомиться с несколькими простыми, но эффективными правилами выбора качественного хедж-фонда. Они применимы не только для многомиллионных инвестиций на зарубежных фондовых рынках, но и для более скромных вложений в программы доверительного управления, а также ПИФы. Перечисленные правила можно с небольшими поправками считать универсальными для управления капиталом.


1.      Анализ инвестиционного портфеля

Для начала необходимо определиться с потребностями уже имеющегося инвестиционного портфеля, чтобы подобрать хедж-фонд, использующий наиболее оптимальную для вашего случая стратегию. К примеру, если портфель ориентирован на стратегию «long exposure», предполагающую рост стоимости актива, вложение в фонд, комбинирующий короткие и длинные позиции, поможет сократить волатильность портфеля и вашу чистую позицию.

От экспертов часто можно услышать мнение о важности диверсификации, инвестирования в несколько хедж-фондов. В некоторых случаях данная стратегия не только способствует снижению риска инвестиционного портфеля, но и сохраняет текущий уровень доходности. Простейший способ диверсификации: вложение в два фонда, каждый из которых специализируется на инвестициях в отдельный класс активов. Высокий начальный порог вложений не всегда позволяет работать с несколькими фондами одновременно. Однако не все фонды требуют, как минимум, миллион стартовых вложений, можно найти предложения и от 100 тысяч.

Если диверсификация инвестиций все-таки недоступна, ввиду ограниченных финансовых возможностей, можно попробовать поработать с индексными фондами, либо с фондами хедж-фондов.  Данные структуры инвестируют деньги вкладчиков в другие хедж-фонды, зарабатывая на комиссии за управление. Таким образом, фонд хедж-фондов становится точкой вхождения для инвесторов-новичков, желающих изначально диверсифицировать риски.


2.    Проведение «due diligence»

Целью анализа должны стать стратегия фонда, имеющиеся в его распоряжении активы, условия вхождения в фонд. Применение процедуры сбора и анализа информации «due diligence» рекомендуется проводить с участием квалифицированного консультанта по инвестициям.

На начальном этапе проверки достаточно удостовериться в наличии у фонда заявленных активов, для чего следует обратиться в банк, к брокеру или в независимое аудиторское агентство, способное проанализировать инвестиционную историю фонда и подтвердить надежность взаимодействия с ним.

К сожалению хедж-фонды не предоставляют в публичный доступ всю информацию о собственной деятельности, как это делают ПИФы, так как на законодательном уровне за ними не закреплена подобная обязанность. Однако на современном этапе развития инвестиционного рынка сформировалось два тренда, способные нам помочь. Во-первых, вложения в хедж-фонды становятся все более популярны среди институциональных инвесторов. В конце 2010 года, по данным компании BCG, институциональный сегмент предоставил порядка 60% всех находящихся под управлением активов. Данный класс инвесторов руководствуется весьма осмотрительной политикой и предъявляет к управляющим более строгие требования, в частности касающиеся прозрачности деятельности хедж-фондов, требуя соответствующую отчетность. Этой информацией смогут в полной мере воспользоваться рядовые инвесторы.

Второй, не менее важный тренд заключается в возрастающей клиент-ориентированности хедж-фондов. Современный подход вынуждает фонды предоставлять более качественный сервис, в том числе, информационный. Вкладчику в подробностях объясняют принципы принятия решений по той или иной сделке, как формируется доходность портфеля, какие методики риск-менеджмента будут использованы для защиты вклада.

Чтобы получить информацию рекомендуем отправить в хедж-фонд информационный запрос с пожеланием выслать меморандум или проспект фонда. По возможности проведите личное или дистанционное собеседование, расспросив управляющего фонда об условиях сотрудничества, доходности, управлении рисками и других интересующих вас деталях. Как правило, личная встреча возможна в случае небольших фондов, более заинтересованных в привлечении частных инвесторов.

На этапе предварительного знакомства с деятельностью фонда необходимо выяснить, соответствует ли его инвестиционная философия вашей портфельной стратегии. Не стоит ожидать подробных объяснений, общих деталей будет достаточно, чтобы принять взвешенное решение. Неплохой иллюстрацией философии фонда могут послужить ежеквартальные отчеты – попросите выслать несколько примеров.

Если руководство хедж-фонда всячески уходит от ответов на вопросы, касающиеся инвестиционной стратегии, ссылаясь на закрытый характер подобной информации, стоит повременить с открытием депозита. Второй негативный пример: изложенная стратегия настолько сложна и запутанна, что полностью разобраться с ней не способны даже сами управляющие. Применение сложных комбинаций при разработке стратегии часто мешает принятию правильных решений, оттесняет на второй план более простой, но эффективный план действий. Рекомендуем выбирать фонды, чьи стратегии основываются на прозрачных, понятных и логически выверенных приемах.

Если предполагается встреча с управляющими нескольких хедж-фондов, попросите каждого оценить профессиональные качества коллег. Также не стоит пренебрегать помощью юристов при оценке договоров, соглашений и других юридических документов, предоставляемых фондом новым вкладчикам.

Итак, вы нашли хедж-фонд, который соответствует вашим требованиям. Не нужно инвестировать все имеющиеся средств, ограничьтесь минимальным депозитом. Так вы сможете на практике оценить качество работы фонда и принять взвешенное решение о дальнейшем инвестировании. Приемы «due diligence» могут успешно использоваться не только во время выбора хедж-фонда. Аналитический подход также применим при изучении значимых событий на микро- и макроэкономическом уровне, способных оказать влияние на ваши инвестиции.



3.      Анализ доходности за прошлые периоды

Высокая доходность фонда часто выступает основным побудительным мотивом для вложения. Подобная практика часто ведет к разочарованиям и неоправданным ожиданиям. Прошлый доход мог быть получен благодаря крайне высоким рискам, на которые вы бы не согласились. Необходимо уточнить, какую стратегию риск-менеджмента использовали в фонде в прошлом. Косвенно на нее могут указывать просадки фонда в предыдущих временных периодах. Также рекомендуем обратить внимание на стратегию фонда, выбранную в кризисные периоды. Если говорить в общем: при выборе хедж-фонда следует ориентироваться не на выдающиеся успехи в прошлом, а на стабильные результаты, которые с большой долей вероятности будут воспроизведены в будущем.

Второй момент: необходимо оценить, являются ли положительные результаты деятельности фонда следствием принимаемых управленческих решений или всему причиной удачно сложившиеся рыночные обстоятельства. Для этого можно проанализировать структуру распределения активов в зависимости от имевших место внешних факторов, а также на тактику при постановке stop-gain и stop-loss. Хорошим маркером качества управленческих решений является корреляция доходности фонда с показателями индексов таких инвестиционных гигантов как Goldman Sachs.


4.      Узнайте больше информации об управляющем хедж-фонда

Чем лучше управленец в организации, тем лучше и надежнее хедж-фонд. Какие бы ни были ранее у менеджера успехи в крупных финансовых организациях, это не становится в итоге залогом успешного управления собственным хедж-фондом. Ресурсы, имеющиеся в наличии у инвестиционных менеджеров, работавших в известных инвестиционных банках, существенным образом отличаются от ресурсов, которые доступны управляющим небольшим хедж-фондом. Некоторые менеджеры приходят в данную сферу в статусе новичка, однако большинство из них имели опыт работы в прошлом. Они не имеют практики в реализации стратегий с использованием коротких позиций, либо сложнейших финансовых инструментов – даже ведущие банки имеют достаточно ограниченную практику работы с ними.

И все же стоит тщательно изучить биографию выбранного менеджера, исследовать его карьеру и принципы работы. Можно предпринять попытку понять, чем уникален его личный профессиональный опыт. Среди основных вопросов, на которые нужно найти ответ: были ли у этого менеджера фонды в распоряжении, и какие доходы они приносили. Стоит задаться также вопросом, есть ли у него опыт работы с предложенным типом стратегий? Нужно проверить и то, не привлекался ли он к уголовной ответственности. Это вне сомнения важные вопросы, поскольку именно этому человеку вы собираетесь доверить деньги.

Можно пообщаться с другими клиентами этого менеджера, что также поможет узнать реальное положение дел. Или получить консультацию у людей, которые ранее инвестировали в аналогичные стратегии. Каким бы ни был менеджер, необходимо всегда проявлять активность и контролировать его деятельность: требовать отчетности и исследовать все особенности применяемой инвестиционной стратегии.



5.      Получите данные о всех комиссиях

Хедж-фонды обходятся по комиссионным выплатам более дорого, чем большинство инвестиционных фондов. В организациях такого типа взимается комиссионная плата — management fee, которая составляет от 1 до 2% от общей суммы вложений. Также имеется success fee (комиссионные выплаты за успех), в объеме 15%-45% от общего заработанного фондом объема денежных средств. Нужно изучить, как фонд рассчитывает собственный «NAV» (net assets value). Это ценностное выражение чистых фондовых активов, и от этого нередко зависит дальнейшая судьба дивидендов. Нередко учитываются и непосредственно дата проведения оценки чистых фондовых активов, которая проводит за пару суток до входа новых вкладчиков, а также дата, когда инвестор вошел в хедж-фонд.

Некоторые ситуации предполагают оплату комиссии только тогда, когда достигается определенный бенчмарк («hurdle rate»). Это позволяет уберечь инвесторские компании и частные лица от платы за негативные результаты. Например, если вы вложили в фонд c комиссией в 5% $1 млн., а на будущий год фонд заработал 4% годовых, то комиссия за успешный исход будет отсутствовать, поскольку нужный показатель не достигается. По факту, вы не будете выплачивать комиссию для управляющей компании до того момента, пока прибыль не будет составлять как минимум 5%.

Есть и такое понятие, как «high watermark». Оно может значить, что «success fee» будет оплачиваться только из суммы дохода, полученной хедж-фондом, если доход превышает пик, зафиксированный во время выплат "успешных" комиссий для управляющей компании.


6.      Уточните цену отступления

Нужно заранее уточнить информацию о любых ограничениях, которые могут возникать, когда вы изъявите желание забрать деньги досрочно или в срок. Некоторые хедж-фонды имеют «lock-up period» (период, когда вкладчики не имеют возможности забирать деньги). Этот период может составлять и год, и несколько лет. Но даже если указанный lock-up period не был изначально установлен, хедж-фонд способен все равно заморозить финансовые активы, пока фактически рыночные условия не будут благоприятнее. В таком случае нужно проявить осторожность — нередко замораживание финансов на счетах случается, когда фонд готовится к процедуре банкротства. Иногда фонды также имеют необходимость в выплате штрафа за изъятие средств до указанного срока - «redemption fee». Об этом штрафе нужно знать заранее, поскольку от этого существенно зависит принимаемое в итоге инвестиционное решение.

Эти правила позволят правильно и грамотно выбрать подходящий хедж-фонд, исходя из вашей стратегии инвестирования. Если отфильтровать лучшие фонды, то получается достаточно много сведений, которые необходимо структурировать и тщательно переосмыслить. Так становится возможным определение некоторых ключевых особенностей работы фонда, на основе которых можно принять решение: подходит ли реально выбранный хедж-фонд для ваших задач.

Комментарии

Популярные статьи за год

Предсказавший кризисы 2008 и 2014 гг банкир советует готовиться к обвалу рынка

Что будет с долларом в 2018-2019 году? Волновой прогноз по рублю: идём на 100!

Что будет с долларом в 2019 году? Будет ли рубль по 100? Волновой прогноз

Что будет с Евро в 2018-2019 году? Волновой прогноз по паре Евро/Рубль

Рухнет ли нефть на 20? Волновой прогноз

Что будет с EUR/USD в 2018-2019 году? Волновой прогноз по Евро-Доллару

Финансовый апокалипсис неизбежен! USD/RUR - Волновой прогноз

Как правильно инвестировать в мужчин? (Женский грааль)

Что будет с ценами на золото, когда наступит глобальный кризис?

Женщина как Акционерное общество (юмор)

ГОРЯЧИЕ БИЗНЕС-НОВОСТИ