Сообщения

Сообщения за 2020

Классические методы инвестирования перестали работать?

Изображение
В период вот уже более 100 лет немало инвесторов добились успеха, применяя метод стоимостного инвестирования, то есть закупаясь акциями, которые, что называется, «заряжены фундаменталом» и имеют относительно низкие текущие котировки. Но вот если посмотреть на последние 10 лет – вполне адекватный отрезок для анализа – то этот классический метод отнюдь не выглядит успешным. Ценовой индекс RUSSELL 1000, который отслеживает американские компании с низкой ценой акций по отношению к их балансовой стоимости и низким ожидаемым ростом прибыли, с 2010 года вырос на 87%, при росте в целом по рынку 171%. Взял этот временной отрезок еще и для того, чтобы перепроверить результаты свежего исследования, проведенного инвестиционной кампанией AQR Capital Management. Оно показало, что акции, которые в 2010 году были самыми дорогими, в основном продолжали расти. Особенно показателен разрыв между показателями отношения цена/балансовая стоимость для трети самых дорогих и, соответственно, трети самых дешевых

Рейтинг лучших Private-банков 2020

Изображение
Какие банки в России и за рубежом предоставляют лучшие условия для состоятельных россиян? Forbes представляет новый рейтинг лучших банков для миллионеров. Российские частные банки во время пандемии наблюдали повышенный интерес обеспеченных клиентов к инвестиционным продуктам — люди с финансовым капиталом от $1 млн спешили воспользоваться возможностью и купить подешевевшие активы. Как и в прошлом году, Forbes попросил банки раскрыть число клиентов с финансовыми активами от $1 млн. В этом году таковых оказалось 76 000 во всех банках. Почти половина из них — 40 000 человек — являются клиентами первых пяти участников нашего рейтинга. Самый массовый банк для миллионеров — ВТБ, у него более 20 000 таких клиентов. У ВТБ и самые крупные активы под управлением private banking — 2,3 трлн рублей. Больше ни у кого из участников рейтинга активы в private banking не исчисляются триллионами, а клиенты — десятками тысяч. Неудивительно, что именно ВТБ занял первое место в рейтинге. На втором ме

Мои итоги ЛЧИ-2020

Изображение
Итак, завершился конкурс "Лучший частный инвестор", который проводит Московская биржа каждый год. Участвовал в нём под ником: Ворончихин. Стартовый капитал - 29 млн. руб. За 3 месяца конкурса заработано 14%, т.е. более 4 млн. руб. Цель участия в конкурсе была не занять первые места и не показать экстримальную доходность, а скорее показать стабильный прирост эквити. И на мой взгляд, удалось этого добиться. Максимальная просадка была всего 2% от капитала. Какой-то специальной стратегии под ЛЧИ не было. Просто опубликовал счета и работал в рамках своей стратегии. На счетах инвесторов торговалось всё тоже самое. Около 3 лямов было заработано на инвестиционном портфеле из акций и ETF и 1 лям - на алгоритмическом портфеле торговых роботов на фьючерсах. Спросите, почему так мало принесли алго? Просто потому, что под конец года по ним был снижен риск. 2020 год был сверхприбыльным и торговые роботы принесли с начала этого года +147% по данным comon.ru , поэтому было принято решение сн

Прогноз по акциям Сбербанка на 2021-2022 год

Изображение
Наконец-то подходит к концу 3-летний треугольник в акциях Сбербанка. Всё это время Сбер копил силы для нового импульса, пробиваем 270 и улетаем наверх в рамках последней 5-й волны. Среднесрочная цель: 350-400 рублей за акцию в течение 2021-2022 года, т.е. потенциал роста около 30-50% от текущих цен. После чего мы увидим обратный возврат цен до 200 руб. Сбербанк продолжает оставаться лидером банковской отрасли РФ. Но и этого ему мало. Проведя ребрендинг, Сбер проводит активную экспансию и захват новых рынков путем скупки мелких компаний. А на построение своей экосистемы у него есть все ресурсы. За счет новых рынков Сбер может увеличить чистую прибыль до 30%. Раньше компания оценивалась как банк по мультипликаторам Р/Е = 7-8, а в случае ее переоценки как технологической компании, она может стоить 15-25 своих прибылей. Сервисы и направления экосистемы Сбера: Еда и доставка: Delivery Club, Самокат, Кухня на районе, СберМаркет, СберФуд, Level Kitchen, Performance Food, My Food Здоровье: Сбе

Ведущие квантовые хедж-фонды мира

Изображение
Что интересно про них узнать? Отрасль управления активами с помощью компьютеров зародилась в США в 1970-х годах. Квантовые фонды приносят инвесторам абсолютную (или Альфа доходность) , то есть заработок вне зависимости от направления движения рынка.  Это самая закрытая сфера инвестиционно-банковского мира. Все знают, например, про Уоррена Баффета, который обгоняет индексы на протяжении десятков лет, но мало кто слышал про Джима Саймонса, который обгоняет Баффета в 2! раза (после комиссий 5/50) каждый год, начиная с 1990 года. Ведущие квантовые фонды закрыты для входа  сторонних инвесторов, но некоторые из них имеют публичные продукты, правда с другими характеристиками доходности и Шарпа. Причиной этому является ограниченная емкость используемых стратегий, хотя и выраженная  в единицах миллиардов долларов. Всего под управлением алгоритмов сейчас в мире находится 1.6 триллиона долларов и прогнозируют, что это цифра достигнет 9 триллионов в 2025 году. ЧТО МНЕ С ЭТОГО: количественные метод

Потери Renaissance и Two Sigma: как кванты ориентируются в хаосе

Изображение
В этом году два крупнейших алгоритмических хедж-фонда потерпели неудачу, поскольку их модели инвестирования перестали работать. Renaissance Technologies, которая управляет крупнейшим в мире хедж-фондом, и Two Sigma Advisors понесли убытки в нескольких своих фондах в 2020 году, что свидетельствует о том, как беспрецедентная волатильность рынка, вызванная пандемией Covid-19, нанесла ущерб даже самым искушенным управляющим. В марте на акциях мы видели самый быстрый медвежий рынок за всю историю наблюдений, после чего произошел отскок, невиданный за 100 лет. Индекс волатильности VIX с конца февраля держался в среднем 33 пункта, что на 14 пунктов выше, чем в среднем за предыдущие 30 лет. Это резко изменило результаты фондов, которые в последние годы были одними из лучших на Уолл-стрит.  «Кванты полагаются на исторические данные, которые не отражают сегодняшнюю обстановку», - сказал Адам Табак, главный инвестиционный директор Wells Fargo Private Wealth Management. «Когда у вас нестабильность

15 стран Азии подписали Всестороннее Региональное Экономическое Партнерство

Изображение
В эти выходные в ходе саммита АСЕАН после 8 лет переговоров было подписано самое крупное в истории торговое соглашение – RCEP (в русском переводе: Всестороннее региональное экономическое партнерство или ВРЭП). На 15 его государств-участников (АСЕАН плюс Китай, Япония, Южная Корея, Австралия и Новая Зеландия) суммарно приходится 2.2 млрд населения и 26.2 трлн долларов ВВП (около 1/3 мирового ВВП). Убежден, что из  имеющихся в мире многосторонних соглашений ВРЭП является наиболее интересным для России и Евразийского экономического союза. Мотивов множество, как в экономическом, так и в политическом измерениях. Вот главное. Важнейшим компонентом ВРЭП, помимо либерализации торговли, являются общие для региона правила происхождения товаров. Правила происхождения – это тот фундамент, на котором будут выстраиваться новые и перестраиваться имеющиеся цепочки создания стоимости. Оставаясь вне этих правил, мы рискуем лишить наши бизнесы даже небольших имеющихся на сегодня шансов на встраивание в э

Прогноз по акциям Сургутнефтегаз-прив. на 2021-2022-2023 год

Изображение
Близок к завершению большой треугольник с 2015 года по привилегированным акциям Сургутнефтегаз и нас ждет мощная волна наверх с целью 80 рублей за акцию, по сути, они могут удвоится в ближайшие 2-3 года. Благодаря росту доллара в этом году, мы можем увидеть рост чистой прибыли компании за 2020 год за счет валютной переоценки и в следующем году дивиденды могут составить 12-15% годовых от текущих цен. Глядя на это инвесторы в панике кинутся скупать "привилегии", что вызовет цепную реакцию и рост котировок. Кроме того, геополитические риски России, приход Байдена и возможный пакет жестких санкций в отношении нашей страны создает перспективы дальнейшего ослабления рубля. Все это позволит Сургуту платить хорошие дивиденды вплоть до 2023 года. Продолжаем удерживать данную квази-облигацию в портфеле.

Результаты агрессивной торговой политики Трампа 2016-2020

Изображение
Из 2016 года запомнились такие лозунги Трампа – «Мы покончим с надувательством в международной торговле!» и «Мы завершим эпоху отступления на всех экономических фронтах!». Он обещал, среди прочего, выйти из «ужасных» международных торговых договоров США и заключить новые на двусторонней основе; а если партнеры не захотят – пригрозил таможенными пошлинами.  В свой первый день в должности президента Трамп вывел США из Транс-тихоокеанской зоны свободной торговли – масштабной торговой сделки с одиннадцатью странами Азиатско-тихоокеанского региона. Затем он назначил имевшего репутацию «ястреба» Роберта Лайтхайцера Торговым представителем США, который лишил Всемирную торговую организацию ее важнейшей функции – межгосударственного арбитража, заблокировав работу Органа ВТО по урегулированию споров.  Далее под предлогом защиты национальной безопасности были введены пошлины на сталь и алюминий из ЕС и Канады. Повышение пошлин на импорт из Китая, по моей оценке, подняло средний уровень обложения

За 30 лет рубль обесценился в 100000 раз

Изображение
По подсчётам аналитиков, за 30 лет российский рубль, когда перешёл от официального на коммерческий курс, подешевел в 40-100 тысяч раз без учёта деноминации. Деноминированный рубль сегодняшнему дню стал дешевле в три с половиной раза. С начала 2020 года рубль подешевел на четверть. "Введение коммерческого курса было сделано 1 ноября 1990 года: в тот же день доллар перестал стоить официально 63 копейки и сразу подскочил в цене втрое — до 1,8 рубля. С этой даты тренд на снижение стоимости рубля по отношению к доллару не менялся. Уже 1 июля 1992 года курс был на отметке 125,26 рубля. Всего же за 30 лет цена доллара в рублях, без учета деноминации 1997-1998 годов, выросла более чем в 40 тысяч раз", — подсчитал аналитик рейтингового агентства НКР Дмитрий Рышков. Без деноминации нацвалюта подешевела бы в 100 тысяч раз, считает другой финансист. "Реальная товарная стоимость рубля снизилась за 30 лет более чем в сто раз. А если бы не было деноминации, то расчетное изменение превы

Китай vs. Covid: О чудесном восстановлении китайской экономики

Изображение
Опубликованные 19 октября т.г. экономические показатели Китая за третий квартал 2020 г. вполне можно назвать сенсационными – естественно, в сравнении с другими странами. Рост ВВП 4.9% г/г – почти на «доковидном» уровне – и это на фоне всех остальных стран, переживающих не только рецессию, но и вторую волну пандемии. Сразу отмечу, что лично у меня достоверность китайской статистики за второй и третий кварталы 2020 г. особых сомнений не вызывает, она уж точно не худшего качества в сравнении с другими крупными странами, однако это предмет отдельного разговора. Здесь же важно максимально кратко рассмотреть причины того, что Китаю – единственной в мире экономике – уже почти удалось «дочертить» вторую, восходящую линию V-образного экономического спада. И, разобравшись в причинах, сделать неожиданные, но совершенно необходимые выводы. Итак, разберемся с факторами роста Китая во втором и третьем кварталах. Начиная с конца февраля власти начали выводить страну из локдауна. При этом приоритет оч

Динамика процентных ставок в США за 200 лет

Изображение
 Динамика процентных ставок в США за 200 лет.  Очевидно инфляция и дно по доходности где то рядом!:)) 

Прогноз курса Доллара на 2021 год

Изображение
Базовый сценарий для рубля: до конца 2020 года - это возврат к нижней границе диапазона в район 70 рублей за доллар. После нескольких месяцев топтания на уровнях 70-80 ожидаю выход из боковика наверх до уровня 95.  В следующем году после выборов в США мы можем увидеть новый виток обострения геополитических рисков вокруг Армении, Белоруссии, Украины, что вряд ли сможет оставить Россию в стороне. Кроме того сохраняется вероятность введения жестких санкций против российских облигаций, госбанков, вплоть до нефтяного эмбарго. Россию медленно, но верно вытесняют из мировой торговли, пытаясь сделать из нее страну-изгой по аналогии с Ираном. Несмотря на низкий уровень госдолга, низкие процентные ставки 4,5-5,5% по ОФЗ становятся всё менее привлекательными для иностранных инвесторов, Минфину всё сложнее и сложнее размещать облигации по текущим ставкам и он будет вынужден их поднимать, чтобы привлечь капитал. Также падение нефтегазовых доходов толкает власти на плавную девальвацию национальной

Корпоративные стандарты ESG

Изображение
Защита окружающей среды, социальное развитие, внутрикорпоративные отношения (в английской аббревиатуре – ESG) – этот своеобразный «аттестат социально-экологической зрелости» компаний становится все более востребованным не только в глазах природоохранных организаций, но и со стороны инвесторов. Это подтверждается всеми доступными данными об опережающем росте рыночной капитализации фирм, уделяющих приоритетное внимание ESG-критериям . А существуют ли эти критерии в более-менее конкретном виде?  На одной из аналитических интернет-платформ (Datamaran) имеются данные о том, что доля компаний, входящих в американский индекс S&P 500 и публикующих ежегодные отчеты об устойчивом развитии, выросла с 2011 года с 37% до 58% (сейчас). Все крупнейшие корпорации стран ЕАЭС также публикуют отчеты об устойчивом развитии. Однако эти отчеты, если не принимать во внимание заверения о приоритетности экологической повестки, разнятся весьма значительно – могут содержать, например, данные об «углеродном с

Свежий прогноз от МВФ: Перспективы мировой экономики на 2020-2025 год

Изображение
13 октября т.г. Международный валютный фонд опубликовал очередной выпуск «Перспективы мировой экономики». МВФ улучшил свой предыдущий краткосрочный прогноз, тогда как средне- и долгосрочный остаются тревожными. По сравнению с прогнозом, выпущенным в июне т.г., когда МВФ предсказывал спад мировой экономики в 2020 году на 4.9%, обновленный прогноз предполагает минус 4.4%. Примечательно также, что в свежем прогнозе Фонд предупреждает, что «восстановление будет длительным, неравномерным и не гарантированным». По оценке МВФ, в 2020 году большинство крупнейших экономик мира ждет глубокая рецессия – от 4% для США до почти 10% для Великобритании (Россия находится ближе к верхней границе этого прогноза – минус 4.5-5.5%). Это примерно вдвое превышает масштаб спада 2009 года, вызванного глобальным финансовым кризисом. Исключением, по мнению МВФ, станет Китай, где по итогам 2020 года ожидается рост 1.9%. Значительно ухудшен прогноз по Индии: если в апреле прогнозировался рост 1.9%, то сейчас предп

Доходность портфеля за 3-й квартал 2020

Изображение
Доходность алгоритмического портфеля на фьючерсах: Рубилово продолжается! Волатильность на рынках снизилась относительно прошлого квартала, но все равно позволила хорошо заработать. Доходность алгоритмического портфеля на фьючерсах за 3-й квартал составила +12% преимущественно за счет движений на валюте. С начала 2020 года торговые роботы заработали 140% благодаря ковидокризису:) А за все 7 лет публичной торговли на comon.ru доходность вышла +746% с учетом реинвестирования. Доходность инвестиционного портфеля на акциях: Инвестиционный портфель на ММВБ тоже показал отличные результаты. За 3-й квартал +21% в первую очередь благодаря росту золота, доллара и Китая. А за 2 года с небольшим доходность по фондовому рынку составила +62%. Риски 2-й волны ковида, выборы в США, а также нарастающие геополитические риски вокруг России и рубля дают надежды на сохранения волатильность в 4-м квартале и на продолжение рубилова!:) Для тех, кто хочет также приумножить свой капитал в эпоху коронакризиса и

Все прогнозы сбылись!

Наткнулся тут на свои прогнозы, которые давал в прошлом году. И о чудо! Все сбылись:)) Бакс улетел на 80, евро на 90, а нефть мы видели по 20 и даже ниже)) Не верите? Смотрите сами, даю ссылки на прогнозы. Магический шар не подвёл)) В ближайшее время выложу обновление прогнозов. Прогноз курса доллара на 2019-2020 год Прогноз курса Евро-Рубль на 2020 год Прогноз по нефти на 2019-2020-2021 год

О показателях мировой торговли в первом полугодии 2020 года - Антон Кудасов

Изображение
Антон Кудасов (Директор департамента торговой политики Евразийской Экономической Комиссии) о динамике мировой торговли в эпоху пандемии за 1-е полугодие 2020 года. Первые данные по мировой торговле товарами за полгода оказались существенно лучше ожиданий. В апреле т.г. международные организации выпустили прогнозы о том, что падение объема мировой торговли в 2020 году к 2019 году превысит 30 %.  Однако июнь – последний месяц, за который имеются данные по миру – выдал абсолютный рекорд по приросту торговли месяц-к-месяцу: около 8 п.п. В итоге результат полугодия составил минус 10 %, и, учитывая тренд отскока, вряд ли можно ожидать результат за 2020 год хуже минус 10 %. Такая высокая живучесть мировой торговли выделяется не только на фоне более ранних «ковидных» прогнозов, но также и в сравнении с предыдущими глобальными экономическими рецессиями. В 2009 году – последнем году глобального кризиса – мировой ВВП сократился на 0,1 %, тогда как спад мировой торговли составил 13 %. В текущем го

Рэй Далио потерял 18% в 2020 году. Увольнения и отток инвесторов

Изображение
У Рэя Далио очень плохой год. Настолько плохой, что миллиардер рискует потерять свой титул короля хедж-фондов. В этом году компания Далио Bridgewater Associates (под управлением $148 млрд) понесла огромные убытки, несмотря на то, что конкуренты заработали деньги на восстановлении фондовых рынков. Ущерб по состоянию на август: падение на 18,6% флагманского фонда Pure Alpha II. Эти убытки, худшие за десятилетие, возглавляют обширный список проблем, которые погрузили Bridgewater в цикл антикризисного управления, по мнению более 25 человек, знакомых с внутренней работой фирмы. Во-первых, компьютерные модели Bridgewater изначально неверно интерпретируют рынки второй год подряд. Затем начался отток крупных клиентов. За первые 7 месяцев года инвесторы вывели из фонда 3,5 млрд. дол. Помимо этого Далио проиграл арбитражную битву с бывшими сотрудниками, враждовал со своим бывшим со-исполнительным директором и уволил десятки сотрудников. Это неожиданный поворот для 71-летнего Рэя Далио, который д

Куда вложить миллион долларов в 2020-2021 году? - Евгений Ворончихин и Антон Кудасов, ч.3

Изображение
3-я часть интервью Евгения Ворончихина и Антона Кудасова о проекте Alfa-Quant и на тему: Куда вложить миллион долларов в 2020-2021 году?

Когда лопнет пузырь на фондовом рынке? Шорт Tesla - Евгений Ворончихин и Антон Кудасов, ч.2 (Видео)

Изображение
 Продолжение интервью с Антоном Кудасовым о пузырях на фондовом рынке: Когда лопнет пузырь на фондовом рынке? Дефляция и смена поведенческой модели Уроки Великой депрессии Перепроизводство долга в мире Когда начнут расти процентные ставки и инфляция? Шорт Tesla Выборы в США

Вся правда о торговой войне США и Китая! Перспективы Китая - Антон Кудасов и Евгений Ворончихин (Видео)

Изображение
Запилили интервью с Антоном Кудасовым о торговой войне между США и Китаем и о перспективах Китайской экономики: Торговая война между США и Китаем.  В чем суть соглашения? Кто победит? Перспективы Китайской экономики Уроки Великой Депрессии Долги Китая Стоит ли инвестировать в Китай?